18. Januar 2019, 13:01
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So funktioniert Factor Investing auch bei Anleihen

Momentum: Es ist empirisch belegt, dass Wertpapiere mit einem positiven Kurstrend diesen fortsetzen. Dies liegt maßgeblich an der schwachen Reaktion und Verarbeitung von neuen Informationen am Kapitalmarkt sowie dem Herdenverhalten von Anlegern. Bei einer einfachen Momentum-Strategie werden die zehn Prozent der Anleihen ausgewählt, die die höchste Sechsmonats-Rendite aufweisen.

Allerdings tendieren Momentum-Strategien dazu, in stark steigenden Märkten in risikoreiche Titel und in stark fallenden Märkten in sehr risikoarme Titel zu investieren. Dies führt bei abrupten Marktwechseln zu einer Underperformance. Das Risiko wird durch eine Modellanpassung um Marktrisikofaktoren reduziert.

Size: Aktien kleinerer Unternehmen weisen häufig eine bessere Wertwicklung als die großer Gesellschaften auf. Um den Size-Faktor abzubilden, verwenden wir das Volumen aller ausstehenden Anleihen eines Unternehmens (anstelle des Volumens einzelner Bonds).

Dabei zeigt sich die Illiquidität, da kleine Unternehmen tendenziell Anleihen mit niedrigem Volumen emittieren, die wiederum weniger liquide sind. In unserem Size-Portfolio befinden sich jeden Monat zehn Prozent aller Bonds, die zu den Unternehmen mit dem geringsten Indexgewicht gehören.

Multi-Faktor-Ansatz

Alle vier Faktoren können im Rahmen eines einfachen Multi-Faktor-Ansatzes miteinander kombiniert werden, das sich zu gleichen Teilen (je 25 Prozent) aus Low-Risk, Value, Momentum und Size zusammensetzt.

Seite drei: So funktioniert die Portfoliokonstruktion

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