„Wie auch die laufende Marktreaktion zeigt, dürfte diese Pause und Abkühlungsphase bei den
Zollstreitigkeiten dazu beitragen, die Mitte April eingeleitete Rallye zu verlängern. Diese wird
hauptsächlich von dem Gefühl getragen, dass der Höhepunkt der Handelsunsicherheiten hinter
uns liegt. Nun haben die Märkte die gesamte Korrektur, die sie in den ersten zehn Tagen im April
durchgemacht haben, wieder wettgemacht. Dabei sind die eingeführten Zölle immer noch
deutlich höher als zuvor, und wir haben kein klares Bild vom Ausmaß des Schadens, der in der
Zwischenzeit der Weltwirtschaft zugefügt wurde (insbesondere in den USA und China).
In den nächsten zwei Monaten wird eine Menge harter Daten zeigen, ob der Einbruch in einigen
Komponenten der jüngsten Umfragen übertrieben war. Es könnte ein Tauziehen geben zwischen
den Vorankündigungen von nachhaltigeren und umfassenderen Handelsvereinbarungen, die
näher an der ursprünglichen Ausgangssituation liegen, einerseits, und harten Daten, die auf eine
rapide Verschlechterung der Binnennachfrage in den USA und der Exportdynamik in China
hindeuten werden, andererseits. Wenn letztere zuerst veröffentlicht werden, sollten die Märkte
eine weitere Runde mit großer Volatilität erleben.“
Autor Jean-Louis Nakamura ist Head of Conviction Equities bei Vontobel.
