Die Marktentwicklung für Unternehmensanleihen war auch im Jahr 2014 sehr robust – trotz der Zunahme geopolitischer Risiken. Der Schweizer Asset Manager Swisscanto erwartet eine Fortsetzung der soliden Entwicklung in 2015.
Die Maßnahmen der Notenbanken mit Zinssenkungen, solide Kreditkennzahlen der Unternehmen und ein insgesamt positiver Ratingtrend hätten unter anderem für Kursgewinne im Segment der Corporates gesorgt, allen voran im Bereich des Ratings Investment Grade.
Viele Neuemissionen
„Die Emittenten sind in 2014 mit zahlreichen Neuemissionen an den Primärmarkt gekommen. Das hat dazu geführt, dass der Markt in der Summe leicht gewachsen ist. Investoren nahmen diese neuen Anleihen sehr gut auf, daher hat sich keine Anleihenblase gebildet. Ebenfalls unterstützend für Unternehmensanleihen wirkte sich der kontinuierliche Mittelzufluss aus“, so Christian Hantel, Senior Portfolio Manager bei Swisscanto.
Stabiler Finanzsektor
Besonders erfreulich war nach seiner Auffassung der stabilere Finanzsektor dank des regulatorischen Drucks. Die verbesserte Kapitalausstattung infolge „Basel III“ sowie die Bestätigung des jüngsten EZB-Stresstests förderten das Vertrauen in Anleihen der Finanzinstitute. Entsprechend hätten deren Anleihen zu den Gewinnern in diesem Jahr gezählt.
CoCo-Bonds – Prüfung jeder Neuemission ist elementar
„Auch das Untersegment der CoCo-Bonds (bedingte Wandelanleihen), die von Banken begeben werden, sorgte für Kursgewinne. Dank des Kapitalbedarfs wächst der Markt der CoCo-Bonds weiterhin und bringt immer wieder attraktive Papiere mit relativ hohen Kupons auf den Markt. Aufgrund der speziellen Ausstattungen der CoCo-Bonds ist die Prüfung jeder Neuemission elementar, nur so ist eine angemessene Kompensation des Risikos gegeben“, sagt Hantel.
Attraktivität gegenüber Staatsanleihen
Auch für das Jahr 2015 sieht der Manager des Swisscanto (LU) Bond Invest Global Corporate H mehr Chancen als Risiken beim Investieren in Unternehmensanleihen: „Die Attraktivität gegenüber Staatsanleihen wird sicherlich anhalten. Moderat steigende US-Zinsen sind kein Grund zur Sorge. Lediglich ein rascher Zinsanstieg könnte zu Verunsicherung und Kurseinbußen führen. Aber das bisherige Verhalten der US-Notenbank lässt das nicht erwarten. Und in Europa dürfte es zu keinen Zinserhöhungen kommen. Klar ist: Notenbanken und ihre Maßnahmen spielen unverändert die zentrale Rolle. Interessant ist auch die Tatsache, dass die momentane Kreditrisikoprämie attraktiver ist als vor der Finanzkrise.“
Spread-Einengung realistisch
Weiter meint der Anleihenexperte: „Eine Spread-Einengung bei Unternehmensanleihen ist realistisch. Bleibt die US-Wirtschaft solide und gehen die Fortschritte in der Euro-Peripherie weiter, dann sind das unterstützende Marktfaktoren. Dagegen wäre ein Rückfall in die Rezession problematisch. Für Corporates spricht zudem der laufende Ertrag, der Schutz in volatilen Phasen bietet. Im Portfoliomanagement erscheint kommendes Jahr vor allem die Vermeidung von ‚Fallen Angels‘ und Unternehmen mit einem negativen Kredittrend von Bedeutung.“
Papiere von Banken und Versicherungen bevorzugt
Mit einem globalen Anleihenuniversum profitiere der Investor von zahlreichen Opportunitäten auf Einzeltitelebene. Aus einer Sektorbetrachtung bevorzugt Hantel zurzeit nachrangige Anleihen von Banken und Versicherungen sowie Hybridanleihen von Unternehmen. Generell hält er die Fortsetzung des guten Corporates-Jahres 2014 im kommenden Jahr für wahrscheinlich.
Foto: Swisscanto
