Ulrich Stephan (Foto: Deutsche Bank)
Dr. Ulrich Stephan, Chefanlagestratege Privatkunden Deutschland der Deutschen Bank: „Die Dax-Prognose für das Jahresende 2026 lautet: 26.100 Punkte. Nach drei guten Jahren für den Dax sind wir auch für 2026 optimistisch. Begründet wird dieser Optimismus zum einen durch das ökonomische Umfeld, zum anderen durch die Gewinnentwicklung der Unternehmen. Der Dax ist stärker von der Weltkonjunktur abhängig als vom deutschen Binnenmarkt. Die expansive Fiskalpolitik nicht nur in Deutschland, sondern auch in Europa, den USA und Asien sollte die Konjunktur genauso stützen, wie die erwarteten Zinssenkungen der Notenbanken weltweit. Vor diesem Hintergrund sollten die Gewinne 2026 deutlich zweistellig zulegen können. Hat der Sektor Automobile 2025 noch einen stark negativen Beitrag (-11,8 Prozent) zum Gesamtgewinn des Dax geleistet, sollte dieser Beitrag 2026 positiv sein (+8,9 Prozent). Dies ist relevant, obwohl der Sektor im Dax in den vergangenen zehn Jahren deutlich an Bedeutung verloren hat. Der Anteil am Index ist von 19 auf 6 Prozent gesunken. Grund dafür ist die schwache Kursentwicklung, die die Marktkapitalisierung deutlich schrumpfen ließ. Ähnlich erging es dem Gesundheitssektor, dessen Anteil von 16 auf 6 Prozent sank, sowie der Chemiebranche, die vor allem durch den Dax-Ausstieg von Linde von 13 auf 3 Prozent zurückfiel. Gleichzeitig gewannen andere Branchen an Gewicht: Industrieunternehmen steigerten ihren Anteil von 13 auf 27 Prozent, Technologieaktien von 8 auf 18 Prozent. Unternehmen dieser Branchen haben nicht selten Schlüsselpositionen in den derzeit bestimmenden Trends Digitalisierung und Automatisierung, grüner Umbau der Energieversorgung und Wirtschaft sowie auch Verteidigungsaufbau inne und sind daher in guter Position langfristig zu profitieren. Es sind folglich die robusten Aussichten für die Konjunktur in Deutschland und weltweit, verbunden mit den Sondervermögen in Deutschland sowie der Teilaufhebung der Schuldenbremse, die ein gutes Umfeld schaffen. Die Gewinnsituation ist günstig, insbesondere vor dem Hintergrund, dass bei Automobilen nicht noch einmal ein derart großer Gewinnrückgang wie 2025 erwartet wird. Trotz des Optimismus sehen ich auch die Risiken, beispielsweise aufgrund von geopolitischen Ereignissen, Handelsbarrieren oder strukturellen Herausforderungen. Daher erwarten wir, dass der Weg zu weiteren Dax-Höchstständen nicht gradlinig verlaufen wird.“
