Europa war im vergangenen Jahr ein starker Performance-Treiber im Portfolio – insbesondere durch Rheinmetall und Safran. Insgesamt war 2025 ein gutes Jahr für Europa: Der Euro Stoxx 600 stieg in Euro gerechnet um über 21 Prozent, und die Stärke des Euro erhöhte zusätzlich die Renditen. Allerdings scheint Europa – ähnlich wie China – auch davon profitiert zu haben, als Alternative zu den USA mit moderateren Bewertungen wahrgenommen zu werden. Die erwähnte Grafik verdeutlicht das: Der Index stieg kontinuierlich, ohne dass es gleichzeitig spürbare Aufwärtsrevisionen bei den Gewinnschätzungen für 2026 gab. Das bedeutet, dass die gesamte Performance vor allem durch eine Ausweitung der Bewertungskennzahlen (Multiple Expansion) erklärt wird.
Das heißt nicht, dass es keine positiven Entwicklungen gibt. Das deutsche Ausgabenpaket markiert einen deutlichen Schritt hin zu einer stärker fiskalisch unterstützenden Politik – wir hoffen, dass andere europäische Länder diesem Beispiel folgen. Auch eine Lösung des Russland-Ukraine-Konflikts könnte die Stimmung verbessern. Obwohl die Grafik bei den Gewinnrevisionen kein besonders schönes Bild zeigt, wird für 2026 weiterhin ein Gewinnwachstum von rund 10 Prozent erwartet. Das ist eine relativ hohe Hürde – weshalb Europa für uns eher eine „Zeig erst mal“-Geschichte bleibt. Daher werden wir wie in den vergangenen Jahren selektiv vorgehen.
Fazit Insgesamt bieten die globalen Märkte im kommenden Jahr zahlreiche Chancen und ein konstruktives Umfeld. Wir bleiben unserem Ansatz treu, hochwertige Wachstumsunternehmen zu finden. Die positiven Perspektiven in den Schwellenländern und die robuste US-Wirtschaft geben uns zusätzliche Überzeugung. Wir sind gespannt, wie sich das Jahr entwickelt – und hoffen, dass 2026 erneut ein gutes Jahr wird.
Autor Tom Dalrymple ist Investment Analyst bei Aubrey Capital Management.
