Zachary Lauckhardt, Investmentspezialist für den Bereich US-Aktien bei der Fondsgesellschaft Robeco Boston Partners, erklärt im Gespräch mit Cash., wie Kapitalanleger gefährliche Untiefen umschiffen und dauerhaft erfolgreich auf dem amerikanischen Börsenparkett investieren können.
US-Aktien werden von Analysten empfohlen, die Vereinigten Staaten von Amerika gelten wieder als aussichtsreiche Industrienation. Wie beurteilen Sie den neu entflammten Enthusiasmus vieler Marktteilnehmer gegenüber US-Aktien?
Lauckhardt: In der Performance des Börsenindexes S&P 500 kommen im Vergleich zu anderen Aktienmärkten eigentlich starke Fundamentaldaten wie die Unternehmensgewinne zum Ausdruck.
Obwohl die Analysten ihre Gewinnschätzungen von Anfang des Jahres bis zum Beginn der Berichtsaison für das erste Quartal um drei bis vier Prozent nach unten revidiert haben, marschierten die Märkte weiter nach oben. Diese Diskrepanz macht einen zunehmenden Enthusiasmus deutlich.
Ein weiteres Zeichen der Euphorie ist die Ausweitung der Bewertungsrelationen. Beispielsweise fällt die Risikoprämie auf Aktien. Bis zum jetzigen Zeitpunkt ist das in Ordnung, da die Rallye auf starken Fundamentaldaten basiert. Denn seit 2009 haben sich nicht nur die Kurse, sondern auch die Unternehmensgewinne verdoppelt – bis vor kurzem gab es also in puncto Bewertung keine Verschiebung.
Wo liegen Ihrer Ansicht nach die größten Konjunkturrisiken?
Als zentrale Gefahr für risikoreichere Anlageklassen wie Aktien sehen wir neben einem anhaltenden, über die Erwartungen hinausgehenden Abschwung in China eine Rückkehr der europäischen Schuldenproblematik.
Außerdem ist die US-Notenbank dabei, ihre Pläne in Bezug auf die expansive Geldpolitik zu erläutern. Kurzfristig sorgte dies im Markt bereits für Unruhe. Doch die USA sind in einer starken Verfassung. Es gibt keine Auswüchse, die einen mit der Technologieblase oder der Finanzkrise vergleichbaren Einbruch der Ergebnisse befürchten ließen.
Ungeachtet dessen müssen die USA einige strukturelle Probleme lösen. Dazu zählen unter anderem die Verschuldung sowie Reformen in der Steuer-, Immigrations- und Bildungspolitik. Dort gibt es allerdings bereits Fortschritte.
Welche Merkmale zeichnen Ihre Investmentfonds im Vergleich zu den Wettbewerbern aus?
Sämtliche Strategien zielen auf Eigenschaften ab, die als langfristige Treiber von Alpha, also Renditen oberhalb der Markt-Performance, gelten – starke Fundamentaldaten, attraktive Bewertungen und ein positiver Geschäftsverlauf.
Seite zwei: Analytischer Vorteil bei Performance
