Die letzte Juliwoche bringt eine ungewöhnlich hohe Dichte an potenziellen Markttreibern. Im Mittelpunkt stehen die geldpolitischen Entscheidungen der US-Notenbank Fed, der Bank of England und der Bank of Japan, neue Konjunktur- und Inflationsdaten sowie die Frage, ob der US-Senat noch vor der Augustpause Fortschritte beim CLARITY Act erzielt. Für Bitcoin geht es damit vor allem um zwei Faktoren: die künftigen Liquiditätsbedingungen und die regulatorischen Rahmenbedingungen in den USA. Die US-Notenbank Fed hat ihren Leitzins bei 3,50 bis 3,75 Prozent belassen. Die Entscheidung fiel jedoch nicht einstimmig: Drei Mitglieder sprachen sich für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte aus. Damit hat die Fed zwar auf eine unmittelbare Straffung verzichtet, zugleich aber signalisiert, dass weitere Zinsschritte nicht vom Tisch sind.
Für Risikoanlagen kann die unveränderte Entscheidung kurzfristig entlastend wirken. Entscheidend bleibt jedoch die weitere Kommunikation der Fed. Verdichten sich die Hinweise auf eine Zinserhöhung im September, dürften höhere Anleiherenditen und ein stärkerer US-Dollar den Druck auf Bitcoin aufrechterhalten. Ein zurückhaltenderer Ausblick könnte dagegen die Risikobereitschaft der Investoren stärken.
US-Konsum wird zum Belastungstest
Zusätzliche Orientierung liefern die erste Schätzung des US-Wirtschaftswachstums im zweiten Quartal sowie neue Daten zu Einkommen, Konsumausgaben und PCE-Inflation. Besonders relevant ist die finanzielle Situation der US-Haushalte. Die persönliche Sparquote lag im Mai bei lediglich 3,0 Prozent. Damit verfügen viele US-Haushalte über einen vergleichsweise geringen finanziellen Puffer, um höhere Energie-, Finanzierungs- und Lebenshaltungskosten auszugleichen. Schwächere Konsumdaten könnten die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen dämpfen. Gleichzeitig würden sie die Zweifel an der Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft verstärken. Bitcoin dürfte deshalb nicht auf eine einzelne Kennzahl, sondern auf das Gesamtbild aus Inflation, Wachstum und Konsum reagieren.
Auch in Europa bleibt die Inflation ein wichtiger Faktor. Die neuen Verbraucherpreisdaten für den Euroraum dürften zeigen, ob sich der Preisauftrieb weiter verstärkt. Derzeit rechnen die Märkte mit einer weiteren Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank im September. Ein stärker als erwarteter Inflationsanstieg könnte diese Erwartungen festigen und den Druck auf global gehandelte Risikoanlagen erhöhen.
Beim CLARITY Act läuft die Zeit davon
Neben der Geldpolitik richtet sich der Blick auf den US-Senat. Der CLARITY Act soll einen umfassenderen gesetzlichen Rahmen für digitale Vermögenswerte schaffen und insbesondere die Zuständigkeiten von SEC und CFTC klarer voneinander abgrenzen. Das Zeitfenster für eine Abstimmung vor der parlamentarischen Augustpause wird zunehmend kleiner. Kommt es nicht zeitnah zu einer Einigung, sinkt aus unserer Sicht die Wahrscheinlichkeit deutlich, dass das Gesetz noch vor den US-Zwischenwahlen verabschiedet wird. Eine Verabschiedung des Gesetzes müsste nicht unmittelbar eine Kursrally auslösen. Langfristig könnten klarere Regeln jedoch den regulatorischen Unsicherheitsabschlag im US-Krypto-Markt reduzieren. Davon würden vor allem Handelsplattformen, Infrastrukturunternehmen und institutionelle Marktteilnehmer profitieren. Eine weitere Verzögerung würde hingegen zeigen, dass der politische Konsens fragiler ist als zuletzt angenommen.
Fazit: Zwei Entscheidungen, eine Marktrichtung
Für Bitcoin geht es in dieser Woche vor allem um Klarheit. Die Fed hat den Leitzins unverändert belassen, zugleich aber signalisiert, dass eine weitere Straffung möglich bleibt. Fortschritte beim CLARITY Act würden einen wichtigen strukturellen Unsicherheitsfaktor reduzieren. Verstärken die anstehenden US-Daten die Zinssorgen und bleibt zusätzlich eine regulatorische Entscheidung aus, dürfte sich die abwartende Marktphase bis weit in den August verlängern.
Entscheidend ist daher nicht, ob der Bitcoin-Kurs kurzfristig um einige Prozent steigt oder fällt. Relevant ist, ob Geldpolitik, Regulierung und institutionelle Kapitalflüsse wieder in dieselbe Richtung zeigen. Erst dann dürfte aus der aktuellen Stabilisierung ein breiter, nachhaltig getragener Markttrend entstehen.
Autor Adrian Fritz ist Vice President und Chief Investment Strategist des Krypto-ETP-Emittenten 21shares.
