Die Demokraten haben am 3. November 2026 die Kontrolle über das Repräsentantenhaus und den Senat gewonnen und bescheren Präsident Donald Trump damit für die letzten zwei Jahre seiner Amtszeit eine gespaltene Regierung. Beide Kammern wurden über Nacht für die Demokratische Partei ausgerufen, wobei sieben Senatssitze kippten - einige davon in Staaten, die die Demokraten seit Jahrzehnten nicht mehr gewonnen hatten. Die US-Aktien-Futures stiegen am Mittwoch, während die Renditen von US-Staatsanleihen verhalten blieben, der Dollar nachgab und Gold wieder über 4.000 US-Dollar pro Unze stieg.
Für Anleger bedeutet dieses Ergebnis eher Stillstand als eine Trendwende. Der neue Kongress tagt ab Januar 2027 und Trump behält sowohl sein Veto-Recht als auch die Kontrolle über Zölle, Außenpolitik und Regulierung. Das wesentliche neue Risiko besteht in einer strengeren Überwachung von KI und Big Tech, insbesondere in Bezug auf Rechenzentren, Energieverbrauch und Kartellrecht. Auch das Gefüge von Gewinnern und Verlierern in einzelnen Sektoren verschiebt sich. Gesundheitsdienstleister, saubere Energien und konsumorientierte Aktien zählen zu den Nutznießern, während die Finanzierung von Rüstungsgütern mit Iran-Bezug, Kryptowährungen und KI-Infrastruktur härter hinterfragt werden dürften. Das Wiederaufleben fiskalischer Streitigkeiten ist absehbar, wobei 2027 ein Konflikt um die Schuldenobergrenze wahrscheinlich ist. Die Geopolitik - von Iran und Ukraine bis hin zum Handel - wird nun zwischen Trump und einem feindselig gestimmten Kongress ausgetragen.
Demokraten mit komfortablem Gewinn
Die Demokraten benötigten einen Nettogewinn von vier Senatssitzen sowie drei Sitzen im Repräsentantenhaus und sie übertrafen beides komfortabel. Die Republikaner gingen mit 53 von 100 Senatssitzen in den Wahlabend. Das Repräsentantenhaus wurde kurz vor 22:00 Uhr Ostküstenzeit entschieden, der Senat folgte um 23:35 Uhr, wobei die Demokraten auf mindestens 51 Sitze kamen. Die endgültige Sitzverteilung im Repräsentantenhaus wird derzeit noch ausgezählt.
Die Karte der Senatswahlen verdeutlicht, wie tief die Welle in republikanisches Territorium reichte. In Texas schlug James Talarico den Generalstaatsanwalt Ken Paxton um einen freien Sitz und in Ohio entmachtete der ehemalige Senator Sherrod Brown Jon Husted. Roy Cooper gewann den freien Sitz in North Carolina gegen Michael Whatley, während Josh Turek Ashley Hinson in Iowa besiegte. Adam Hamilton setzte sich gegen Senator Roger Marshall in Kansas durch, Annie Andrews schlug Senatorin Darline Graham in South Carolina und Troy Jackson beendete die lange Amtszeit von Susan Collins in Maine. Die Demokraten verteidigten zudem jeden umkämpften Sitz. Abdul El-Sayed schlug Mike Rogers in Michigan und wird der erste muslimische US-Senator; Jon Ossoff behauptete Georgia gegen Mike Collins, Chris Pappas gewann gegen John E. Sununu in New Hampshire und Peggy Flanagan schlug Michele Tafoya in Minnesota. Die Republikaner hielten Nebraska, wo Pete Ricketts den Unabhängigen Dan Osborn abwehrte, sowie Florida und Louisiana. Die Senatsrennen in Alaska und Mississippi waren am Mittwochmorgen noch nicht entschieden.
Das Ergebnis wird auf breiter Front als Absage an den Präsidenten gedeutet, der darauf reagierte, dass er nicht auf dem Stimmzettel stand, und Fox News die Schuld an den Verlusten gab. Bestätigte Ergebnisse für die Gouverneursrennen in Texas und Georgia, die für den unten besprochenen Ausbau von KI-Rechenzentren von großer Bedeutung sind, liegen noch nicht vor.
Markt reagiert unterschiedlich
Im frühen Handel stiegen am 4. November US-Aktien-Futures, Gold und Bitcoin, während der US-Dollar-Index, US-Staatsanleihen und Brent-Öl nachgaben. Die Logik dahinter: Ein demokratischer Kongress verringert die Wahrscheinlichkeit weiterer Konjunkturpakete und niedrigere Renditen könnten den Aktienmärkten letztlich Auftrieb geben. KI-bezogene Aktien gaben in ganz Asien nach, doch Japan und Südkorea erlebten im Laufe des Handelstages eine V-förmige Erholung. Bereits Wochen vor der Wahl standen KI-Aktien unter Verkaufsdruck; der Philadelphia Semiconductor Index verlor mehr als 22 Prozent und der Nasdaq 100 fast elf Prozent. Leverage Shares ist der Ansicht, dass die Wahlergebnisse bereits in den Kursen eingepreist waren.
Aus antizyklischer Sicht war die Kombination aus einem republikanischen Präsidenten und einem demokratischen Kongress historisch gesehen eine der schwächeren Konstellationen für Aktien, was die erste Futures-Reaktion über Nacht zu bestätigen schien. Demgegenüber waren die Monate nach einer Zwischenwahl (Midterm) für Aktien gewöhnlich von Vorteil, auch wenn die zweistelligen Gewinne des S&P 500 im Jahr 2026 einen Teil dieses Schwungs bereits aufgebraucht haben könnten.
Harter Stopp für die Agenda des Präsidenten
Der neue Kongress kann Trumps Veto nicht überstimmen, daher besteht die reale Veränderung nicht in einer Welle neuer Gesetze. Es handelt sich vielmehr um einen harten Stopp für die legislative Agenda des Präsidenten, kombiniert mit Vorladungsrechten und der Kontrolle über den Haushalt ab Januar 2027.
- Politische Blockade und Vetos: Ein vereinter demokratischer Kongress mit soliden Mehrheiten dürfte aggressive Untersuchungen und Budgetbeschränkungen für die Regierung bedeuten, wobei demokratische Gesetzesentwürfe häufig auf ein Veto stoßen werden. Auch Amtsenthebungsverfahren (Impeachment) sind nun eine reale Option.
- Finanzpolitik und Schuldenobergrenze: Die Schuldenobergrenze rückt 2027 wieder in den Fokus und wird bei Haushaltsdebatten mit hoher Wahrscheinlichkeit als Druckmittel eingesetzt. Ein unterschätzter Vorteil einer gespaltenen Regierung ist die strengere Kontrolle der Defizite. Andererseits könnten die Demokraten geplante Ausgabenkürzungen abmildern oder verzögern, was zu geringerer Haushaltsdisziplin führen könnte, als die Märkte derzeit erwarten. Es ist davon auszugehen, dass erste Ziele die Kürzungen im Gesundheitswesen und Einschränkungen bei erneuerbaren Energien in der One Big Beautiful Bill sein werden.
- Zölle und Handel: Die schärfsten Handelsinstrumente verbleiben beim Präsidenten. Die Demokraten tendieren offenbar dazu, schlüsselrelevante Fertigungssektoren zu schützen, während sie Zölle auf einige Konsumgüter senken wollen. Ein demokratischer Kongress bedeutet aber keineswegs automatisch niedrigere Zölle oder günstigere Kredite.
- Die US-Notenbank Fed: Im Laufe der Zeit könnte sich das Ergebnis leicht positiv auf den Dollar auswirken, falls die Märkte die Fed als unabhängiger ansehen, da der Senat weniger geneigt sein wird, Beschlüsse des Präsidenten einfach durchzuwinken. Ein demokratischer Senat kontrolliert zudem die Bestätigung künftiger Nominierter für die Fed und das Kabinett.
- Exekutivgewalt: Die Kehrseite ist, dass diese Regierung weitgehend über Dekrete (Executive Orders) regiert. Die alltägliche Politikgestaltung wird sich möglicherweise weniger verändern, als die Schlagzeilen vermuten lassen. Der Hauptunterschied wird in deutlich mehr Lärm durch Untersuchungsausschüsse bestehen.
Auswirkungen nach Sektoren
Sektoren mit der größten Nähe zu Washington, KI, Gesundheit, Rüstung, Krypto, Energie und Finanzen, stehen vor den größten Veränderungen. KI, Rechenzentren und Big Tech wirken am anfälligsten, zusammen mit Krypto und in geringerem Maße Banken, die sich neuem Druck beim Verbraucherschutz ausgesetzt sehen. Gesundheitsdienstleister, saubere Energien, Konsumgüter des täglichen Bedarfs und der Einzelhandel dürften von einem Kongress profitieren, der den Schwerpunkt auf Bezahlbarkeit legt, während Pharmaunternehmen, Versicherer und die Rüstungsindustrie in der Mitte liegen und Risiken aus beiden Richtungen ausgesetzt sind.
- KI und Rechenzentren: Wenn es einen Bereich gibt, den die Wahl am härtesten getroffen hat, dann diesen. Ein demokratischer Kongress dürfte den Regulierungsdruck auf den gesamten KI-Komplex erhöhen - von der Modell-Sicherheit über das Kartellrecht bis hin zum Energiebedarf der Rechenzentren, die ihn antreiben. Die Geografie verschärft das Risiko. Texas und Georgia machen zusammen etwa ein Drittel der US-Ausgaben für KI-Rechenzentren aus; wer in diesen Gouverneursresidenzen sitzt, ist daher fast genauso wichtig wie die Kontrolle über den Kongress. Die Hyperscaler Microsoft, Meta, Alphabet und Amazon haben angesichts des Ausmaßes ihrer Ausbaupläne bei neuen Energie- oder CO₂-Vorschriften am meisten zu verlieren. Die realistischere Bedrohung ist eine Kürzung der Steueranreize, die den Bau von Rechenzentren bisher so attraktiv machte. Ein flächendeckendes Moratorium erscheint dagegen weiterhin als eine ferne Perspektive.
- Gesundheitswesen: Der S&P 500 Gesundheitssektor verzeichnete bereits vor der Wahl einen Anstieg von mehr als 19 Prozent in diesem Jahr. Ein demokratischer Kongress verleiht Maßnahmen zu Arzneimittelpreisen und Gesundheitskosten zusätzlichen Auftrieb, aber das Risiko grundlegender struktureller Reformen erscheint begrenzt. Krankenhausbetreiber und Anbieter von Versorgungsplänen, wie HCA, Tenet, UnitedHealth und Centene, sind hierbei im Auge zu behalten.
- Rüstung: Das Weiße Haus strebt einen Zusatzhaushalt von 87,6 Milliarden US-Dollar für das Geschäftsjahr 2026 an, der hauptsächlich durch Einsätze gegen den Iran begründet wird. Es ist wahrscheinlich, dass die Demokraten Ausgaben mit Bezug zum Iran und zu Israel infrage stellen und gleichzeitig mehr Hilfe für die Ukraine fordern. Dennoch bleibt der Gewinnausblick für Rüstungsunternehmen stabil bis leicht positiv.
- Krypto: Die Rückkehr von Sherrod Brown in den Senat ist symbolisch von großer Bedeutung, da er seit Langem zu den schärfsten Kritikern der Branche gehört. Wir erwarten Druck in Richtung strengerer Verbraucherschutzvorschriften, Beschränkungen für verzinsliche Stablecoins und Untersuchungen zu Krypto-Unternehmungen mit Verbindung zu Trump. Interessanterweise stieg Bitcoin über Nacht an, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage nach sicheren Häfen Regulierungsängste vorerst überwiegt.
- Finanzsektor: Finanzaktien waren Anfang 2026 der schwächste S&P-Sektor, nachdem Trump eine Obergrenze von zehn Prozent für Kreditkartenzinsen gefordert hatte. Das ist genau die Art von populistischem Konzept, die ein demokratischer Kongress leichter durchsetzen könnte.
Wirtschaftliche und geopolitische Erwägungen
Das größte übergreifende Risiko besteht darin, dass sich ein geschwächter Präsident der Außenpolitik zuwendet, wo der Kongress die geringste Kontrolle hat und die Märkte am stärksten exponiert sind.
- Iran und Öl: Der Konflikt der USA mit dem Iran bildet den Hintergrund für alles. WTI-Rohöl liegt bei knapp 95 US-Dollar pro Barrel und die Straße von Hormus bleibt ein aktuelles Marktthema. Trump hatte Angriffe auf den Iran vor den Zwischenwahlen mit Verweis auf produktive Gespräche mit Teheran ausgeschlossen. Nachdem die Wahl nun vorbei ist, gibt es Gerüchte über einen kurzen, intensiven Militäreinsatz. Ein Präsident, der schlechte Nachrichten meidet, könnte das Thema schnell wechseln wollen. Jede Eskalation würde die Ölpreise und die Inflationserwartungen hart treffen.
- Befugnis des Kongresses über Kriegsfinanzierung: Die Demokraten kontrollieren nun die Haushaltsmittel, sodass der vom Iran getriebene Zusatzhaushalt von 87,6 Milliarden US-Dollar vor einer deutlich schwereren Hürde steht. Das gibt dem Kongress ein Druckmittel bezüglich des Ausmaßes und der Dauer von US-Militäreinsätzen.
- Ukraine und Europa: Es wird erwartet, dass die Demokraten mehr Hilfe für die Ukraine fordern werden, was die Aussichten für die europäische Sicherheit und die Verteidigungsausgaben verbessern könnte, jedoch auch Konflikte mit dem Weißen Haus heraufbeschwört.
- Kabinettswechsel: Präsidenten nehmen nach Niederlagen bei Zwischenwahlen häufig Umbildungen vor. Verteidigungsminister Hegseth könnte als Sündenbock dienen und Finanzminister Bessent könnte nach einem Ausweg suchen. Ein Rücktritt Bessents würde die Anleihemärkte und Verhandlungen über Handelsfragen belasten; ein Nachfolger bräuchte nun die Zustimmung eines demokratischen Senats.
- Asiatische KI-Lieferkette: Asiatische KI-Aktien, darunter SK Hynix, Samsung und SoftBank, verzeichneten als Erste Verkäufe, was verdeutlicht, wie stark die Region von den US-Investitionen in KI abhängig ist. Die Dynamik im KI-Bereich hatte sich bereits vor der Wahl ins Negative gedreht und nach den jüngsten Rückgängen wirken einige japanische KI-Titel mittlerweile günstig.
- Zuflüsse in sichere Häfen und der Dollar: Der schwächere Dollar und die Erholung des Goldpreises auf über 4.000 US-Dollar deuten darauf hin, dass globale Anleger US-Politikrisiken absichern. Auf längere Sicht könnte der Dollar jedoch profitieren, wenn die Märkte die Fed als unabhängiger wahrnehmen.
- Bezahlbarkeit als politischer Treiber: Höhere Strom- und Nebenkosten, Lebensmittel- und Benzinpreise wogen für die Republikaner letztlich schwerer als Musks Ausgaben. Wir erwarten, dass das Thema Bezahlbarkeit - und allen voran die Energiepreise - die US-wirtschaftspolitische Debatte in den nächsten zwei Jahren bis hin zum Präsidentschaftswahlkampf 2028 beherrschen wird.
Iran bleibt das größte Einzelrisiko für Öl, Inflation und Risikoanlagen
Jede Eskalation nach der Wahl würde die Innenpolitik schnell in den Schatten stellen. Bevor die Demokraten im Januar übernehmen, bietet die verbleibende Amtsperiode des bisherigen Kongresses den Republikanern ein letztes Zeitfenster, um etwa Gesetze zur Marktstruktur für Kryptowährungen und den Iran-Zusatzhaushalt zu verabschieden. Auch Umbesetzungen im Kabinett verdienen Aufmerksamkeit.
Jenseits der Politik bleiben die KI-Unternehmensergebnisse und die Prognosen zu den Kapitalausgaben der grundlegende Treiber für die Schwäche im Tech-Sektor. Mit Blick auf das Jahr 2027 ist der Kalender dicht gefüllt mit dem Fristablauf der Schuldenobergrenze, Haushaltsdebatten und den ersten Anhörungen der Demokraten zur Aufsicht über KI, Big Tech sowie Unternehmen mit Verbindungen zu Trump.
