Die Aktie der Nürnberger Beteiligungs-AG geht an die Vienna Insurance Group (VIG): In der außerordentlichen Hauptversammlung fiel am 12. November 2026 die Entscheidung für den Squeeze-out, wie die Nürnberger Versicherung mitteilt. Die verbliebenen Minderheitsaktionäre sollen eine Barabfindung von 120 Euro je Stückaktie erhalten und aus der Gesellschaft ausscheiden.
Wirksam wird der Übertragungsbeschluss jedoch erst, sobald er im Handelsregister eingetragen ist; ein konkretes Datum dafür geht aus der Mitteilung nicht hervor. Damit bleibt offen, wann die Anteile der Minderheitsaktionäre tatsächlich auf die VIG übergehen.
„Mit dem heutigen Beschluss wird ein weiterer wichtiger Schritt für die langfristige Weiterentwicklung der Nürnberger innerhalb der Vienna Insurance Group vollzogen“, sagt Nürnberger-Vorstandsvorsitzender Harald Rosenberger. „Zusammen mit der Vienna Insurance Group wird für die Nürnberger noch mehr möglich. Als Teil der VIG werden wir unsere Transformation zum Präventionsversicherer spürbar beschleunigen“, hatte Rosenberger bereits beim Vollzug der Übernahme im Mai 2026 gesagt.
Wie der Preis für die Aktie der Nürnberger Beteiligungs-AG zustande kommt
Rechtliche Grundlage des Verfahrens sind die Paragrafen 327a folgende des Aktiengesetzes. Die VIG kam zuletzt unmittelbar und mittelbar über ihre Tochter Neue SEBA Beteiligungsgesellschaft mit Sitz in Nürnberg auf rund 99,29 Prozent des Grundkapitals.
Die Höhe der Barabfindung hat laut Ad-hoc-Mitteilung vom 28. September 2026 die VIG festgelegt; sie beruht auf einer gutachterlichen Stellungnahme der ValueTrust Financial Advisors Deutschland GmbH, München. Die von Landgericht Nürnberg-Fürth beauftragte Prüfgesellschaft IVA Valuation & Advisory hatte zu diesem Zeitpunkt bereits in Aussicht gestellt, diese Einschätzung zu bestätigen.
Die 120 Euro je Aktie entsprechen exakt dem Preis, den die VIG bereits bei ihrem öffentlichen Erwerbsangebot im Oktober 2025 geboten hatte. Gemessen am unverzerrten, volumengewichteten Durchschnittskurs der vorangegangenen drei Monate bezogen auf Mitte Mai 2025 lag darin damals ein Aufschlag von 173 Prozent, gegenüber dem Xetra-Schlusskurs zum selben Stichtag ein Aufschlag von 154 Prozent. Bezogen auf das komplette Grundkapital von rund 11,52 Millionen Aktien resultierte daraus ein Transaktionsvolumen von etwa 1,382 Milliarden Euro.
Vor der formalen Offenlegung des Übernahmeangebots nannte die Börsen-Zeitung unter anderem folgende Großaktionäre neben dem Streubesitz:
| Aktionär | Anteil am Grundkapital |
|---|---|
| Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft | 19,1 Prozent |
| Neue SEBA Beteiligungsgesellschaft (Gesellschafter u. a. E+S Rück und Techno-Einkauf) | 18,8 Prozent |
| Versicherungskammer Bayern | 16,3 Prozent |
| Streubesitz | rund 26 Prozent |
Kritik eines Aktivisten am Übernahmepreis
Bevor die VIG ihr konkretes Angebot festzurrte, regte sich allerdings Widerstand: Der aktivistische Investor 7Square bezeichnete die geplante Mehrheitsübernahme im August 2025 in einem Brief an Vorstand und Aufsichtsrat, über den die Börsen-Zeitung berichtete, als wertzerstörend.
Schweppe, Gründer von 7Square und einst als M&A-Banker bei Goldman Sachs tätig, sah den fairen Unternehmenswert der Nürnberger bei 1,4 bis 1,6 Milliarden Euro - umgerechnet entspräche das rund 119 bis 143 Euro je Aktie. Damals lag die Marktbewertung bei etwa 700 Millionen Euro. In einem Brief an Vorstandschef Rosenberger, Vorstand und Aufsichtsrat regte Schweppe stattdessen an, das Lebensversicherungsbuch an Viridium, Athora oder Sixth Street zu veräußern.
Am Angebotspreis änderte die Kritik nichts: Aktionäre, die zusammen rund 64,4 Prozent des Grundkapitals hielten, sagten im Oktober 2025 verbindlich zu, ihre Aktien anzudienen. Darunter waren, zusätzlich zur Münchener Rück und zur Versicherungskammer Bayern, auch Daido Life Insurance und Swiss Reinsurance Company.
Vom Mehrheitserwerb zum Squeeze-out
Der Weg zur vollständigen Übernahme der Nürnberger-Beteiligungs-AG-Aktie zog sich über gut ein Jahr:
| Datum | Ereignis |
|---|---|
| 17. Oktober 2025 | VIG kündigt öffentliches Erwerbsangebot über 120 Euro je Aktie an |
| 18. Mai 2026 | Vollzug der Mehrheitsübernahme, VIG hält 99,2 Prozent der Anteile |
| September 2026 | VIG legt konkretisiertes Squeeze-out-Verlangen vor, Abfindung auf 120 Euro festgelegt |
| 12. November 2026 | Außerordentliche Hauptversammlung beschließt den Squeeze-out |
Welche Fristen für Minderheitsaktionäre jetzt laufen
Minderheitsaktionäre, die die Barabfindung von 120 Euro als zu gering erachten, haben die Möglichkeit, deren Angemessenheit im Rahmen eines Spruchverfahrens gerichtlich prüfen zu lassen. Gemäß Paragraf 4 Spruchverfahrensgesetz ist der entsprechende Antrag innerhalb von drei Monaten zu stellen, gerechnet ab dem Tag des Wirksamwerdens der Strukturmaßnahme.
Die Frist setzt also erst dann ein, wenn der Übertragungsbeschluss im Handelsregister eingetragen ist - nicht bereits mit dem Beschluss der Hauptversammlung. Solange die Eintragung aussteht, läuft die Dreimonatsfrist somit noch nicht. Zuständig wäre das Landgericht Nürnberg-Fürth, das bereits im Vorfeld die IVA Valuation & Advisory als Prüfgesellschaft bestellt hatte.
Was die VIG mit der Nürnberger vorhat
Mit dem Beschluss liegt die Aktie der Nürnberger Beteiligungs-AG künftig vollständig bei der Vienna Insurance Group. Zur Integration hatte sich die VIG bereits beim Vollzug der Mehrheitsübernahme im Mai 2026 geäußert: Demnach bleibe die Nürnberger ein eigenständiges Unternehmen, das am Standort Nürnberg unter eigener Marke weiterarbeite.
Zudem kündigte die VIG an, bei der Modernisierung der IT- und Fachsysteme zu helfen sowie die Nürnberger innerhalb der Gruppe als Biometrie-Anbieter zu etablieren. Laut der Nürnberger führt das Unternehmen damit sein 2024 eingeleitetes Transformationsprogramm fort.
