Die US-Notenbank Federal Reserve hat ihren halbjährlichen Financial Stability Report am 13. November 2026 vorgelegt. Zentrales Ergebnis: Künstliche Intelligenz wird von 87 Prozent der befragten Marktteilnehmer als wesentliches Risiko für das Finanzsystem eingestuft - damit liegt sie vor allen anderen abgefragten Gefahren. Zugleich listet der Bericht sieben Technologiekonzerne mit besonders hohen außerbilanziellen Verpflichtungen auf, darunter Nvidia, Microsoft und Alphabet. Damit rückt auch der Konzern hinter der Nvidia-Aktie in den Fokus der Notenbank.
Noch vor einem Jahr sah das anders aus. Im Herbst 2025 nannten erst 30 Prozent der Marktkontakte künstliche Intelligenz als Risiko, im Frühjahr 2026 waren es 50 Prozent. Der Sprung auf 87 Prozent zeigt daher, wie schnell sich die Einschätzung der Fachleute verschoben hat. Befragt hat die Federal Reserve Bank of New York 23 Marktkontakte: Researcher, Akademiker und Finanzmarktteilnehmer, die im September und Oktober 2026 antworteten.
| Risiko | Anteil der Nennungen |
|---|---|
| Künstliche Intelligenz | 87 Prozent |
| Breite Korrektur bei Risikoanlagen | 52 Prozent |
| Höhere Langfristzinsen | 48 Prozent |
| Cyberangriffe | 43 Prozent |
| Tragfähigkeit der US-Staatsverschuldung | 43 Prozent |
Drei Gefahrenherde laut Fed-Umfrage
Die Befragten benennen laut Fed-Bericht drei Mechanismen, über die künstliche Intelligenz zum Risiko für das Finanzsystem werden könnte.
KI-Schulden: Emissionen seit 2023 vervielfacht
Hinter der Sorge steht ein messbarer Trend am Kapitalmarkt. Die Emissionen von Anleihen im Bereich Advanced Computing - also für Rechenzentren und KI-Infrastruktur - summierten sich bis Oktober 2026 auf über 680 Milliarden US-Dollar. Im kompletten Jahr 2023 belief sich dieser Wert noch auf lediglich rund 130 Milliarden US-Dollar.
Damit entfällt mittlerweile rund jeder dritte Dollar - konkret etwa 31 Prozent - aller nichtfinanziellen US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating auf diesen Bereich. 2023 lag der Anteil noch unter sechs Prozent. Die im Advanced-Computing-Sektor ausstehenden öffentlichen Schulden summieren sich mittlerweile auf über 1,1 Billionen US-Dollar.
| Kennzahl | 2023 | Oktober 2026 |
|---|---|---|
| Jährliche Schuldenemission Advanced Computing | rund 130 Milliarden US-Dollar | mehr als 680 Milliarden US-Dollar |
| Anteil an US-Investment-Grade-Unternehmensanleihen | unter sechs Prozent | rund 31 Prozent |
Nvidia-Aktie im Fokus: Sieben Konzerne mit Billionen-Verpflichtungen
Im Fokus der Notenbank stehen gleich sieben Schwergewichte der Techbranche: Amazon, Alphabet, Broadcom, Meta, Microsoft, Nvidia und Oracle. Laut Fed-Bericht haben diese Unternehmen für noch nicht angetretene Leasingverträge außerbilanzielle Verpflichtungen von über einer Billion US-Dollar angehäuft. Hinzu kommen undiskontiert mehr als zwei Billionen US-Dollar an Garantien und sonstigen Vertragsverpflichtungen. Die Nvidia-Aktie gehört damit zu den Papieren jener sieben Konzerne, deren bilanzfremde Zusagen die Fed gesondert ausweist.
Die Notenbank verweist zudem auf eine Entwicklung, die sie „zirkuläre Finanzierung“ nennt: Hyperscaler schließen langfristige Leasingverträge mit Rechenzentrumsentwicklern ab, die damit wiederum Baukredite aufnehmen. Hersteller von Grafikprozessoren garantieren teils die Restwerte der als Sicherheit dienenden Chips - häufig kombiniert mit eigenen Kapitalbeteiligungen.
Insgesamt summiert sich das Exposure der größten US-Bankholdinggesellschaften auf annähernd eine Billion US-Dollar. Es verteilt sich auf große Technologiefirmen, Rechenzentrumsentwickler, Advanced-Computing-Zweckgesellschaften, Private-Credit-Vehikel und Versorgungsunternehmen. Die riskanteren, nachrangig gestellten Schuld- und Eigenkapitalanteile dieser Finanzierungen entfallen laut Fed-Bericht hingegen auf Hochzinsanleihefonds, Lebensversicherer, Business Development Companies sowie weitere Akteure aus dem Private-Debt-Segment.
Was verbirgt sich hinter der Survey of Salient Risks?
Zweimal pro Jahr - im Frühjahr und im Herbst - führt die Federal Reserve Bank of New York diese Umfrage durch. Teilnehmer sind Marktkontakte aus Research, Wissenschaft und Finanzmarkt. Für die Herbsterhebung 2026 antworteten 23 Kontakte im September und Oktober.
Folgen für Anleger und Berater in Deutschland
Für Finanzberater, Vermögensverwalter und institutionelle Anleger besitzt diese Entwicklung Relevanz, da einige der betroffenen Anlageklassen auch in Deutschland vertriebenen Produkten zugrunde liegen. Sollten die KI-Bewertungen einbrechen - etwa bei der Nvidia-Aktie - oder die Hyperscaler schwächere Erträge melden, könnte sich dies über diese Finanzierungsketten auf Kreditportfolios und Fondsvehikel niederschlagen.
Außerdem macht die Fed auf zwei weitere Warnsignale aufmerksam. Die Verschuldung von Hedgefonds kletterte 2026 auf den höchsten Wert seit Beginn der Erhebung im Jahr 2013 und konzentriert sich dabei auf wenige große Akteure. Zudem kletterten die Ausfallraten im Private-Credit-Markt an den oberen Rand ihrer bislang noch jungen Beobachtungsspanne.
Gleichzeitig relativiert die Notenbank: Abseits der KI-bezogenen Gefahren stuft sie die Verwundbarkeit durch Unternehmens- und Haushaltsverschuldung als moderat ein. Das Bankensystem präsentiert sich demnach dank historisch hoher regulatorischer Kapitalquoten stabil. Die Bedenken der Marktteilnehmer richten sich somit vor allem auf ein rasch expandierendes, stark konzentriertes Teilsegment - nicht auf eine unmittelbar bevorstehende Krise des gesamten Systems.
