Crédit Agricole schlägt seiner italienischen Beteiligung Banco BPM einen freundlichen Zusammenschluss mit der eigenen Landesgesellschaft Crédit Agricole Italia vor - das gab der französische Bankkonzern am 9. November 2026 in einer Mitteilung bekannt. Die Banco-BPM-Aktie legte am selben Handelstag um rund zehn Prozent zu.
Vor der Transaktion hält Crédit Agricole 29,6 Prozent an Banco BPM. Bringt der Konzern seine italienische Tochter ein, steigt der Anteil auf rund 45 Prozent der fusionierten Bank. Den bisherigen Haltern der Banco-BPM-Aktie bietet Crédit Agricole dafür eine Prämie von 20 Prozent und eine Sonderdividende von einer Milliarde Euro.
Was die Fusion für die Banco-BPM-Aktie bedeutet
Die jährlichen Synergien schätzt Crédit Agricole auf 800 Millionen Euro vor Steuern - ein Betrag, der den Gewinn je Banco-BPM-Aktie 2027 um rund 24 Prozent steigern soll. Die fusionierte Bank soll zudem rund 6,5 Millionen Kunden bedienen und mehr als 2.300 Filialen betreiben. Notiert bleibt sie weiterhin in Mailand. Hinter Intesa Sanpaolo und UniCredit entsteht damit die drittgrößte Bankengruppe Italiens.
| Kennzahl | Wert |
|---|---|
| Beteiligung von Crédit Agricole vor der Fusion | 29,6 Prozent |
| Beteiligung nach der Fusion | rund 45 Prozent |
| Prämie für Banco-BPM-Aktionäre | 20 Prozent |
| Sonderdividende | eine Milliarde Euro |
| Erwartete Synergien pro Jahr (vor Steuern) | 800 Millionen Euro |
| Effekt auf Gewinn je Aktie 2027 | rund 24 Prozent |
| Kunden der fusionierten Bank | rund 6,5 Millionen |
| Filialen | mehr als 2.300 |
| Angestrebter Abschluss | zweite Jahreshälfte 2027 |
Verwaltungsrat berät am 12. November
Erstmals berät der Verwaltungsrat von Banco BPM über den Fusionsvorschlag, und zwar am 12. November 2026. Giuseppe Castagna, bislang Chef von Banco BPM, soll die fusionierte Bank auch künftig führen. Den Abschluss der Transaktion strebt Crédit Agricole für die zweite Jahreshälfte 2027 an.
Ein Übernahmekarussell seit 2022
Die aktuelle Offerte ist nicht der erste Anlauf bei Banco BPM. Bereits im November 2024 hatte UniCredit ein Übernahmeangebot vorgelegt. Die Regierung in Rom knüpfte es im April 2025 unter Verweis auf das sogenannte Golden-Power-Gesetz an Bedingungen. Ein Grund war das Russland-Geschäft von UniCredit. Weil die Rechtsunsicherheit blieb, zog UniCredit sein Angebot am 22. Juli 2025 zurück.
Crédit Agricole wiederum war schon 2022 zum größten Einzelaktionär von Banco BPM aufgestiegen. Zuvor war ein Übernahmeversuch von UniCredit gescheitert. Seitdem baute der Konzern seine Beteiligung schrittweise aus. Zwischenzeitlich kursierte zudem die Idee einer Übernahme durch Monte dei Paschi di Siena, die eine Übernahme durch Intesa Sanpaolo verhindern sollte.
Golden Power: Der politische Knackpunkt
Wirtschafts- und Finanzminister Giancarlo Giorgetti äußerte sich dazu bereits am 24. September 2025 im Senat. Dort ging es um eine mögliche Übernahme von Banco BPM durch Crédit Agricole. Politische Vorbehalte habe er keine, wohl aber die Pflicht, ein bestehendes Gesetz umzusetzen: „Io non ho obiezioni politiche, ho una legge e la devo fare rispettare.“ Gefragt, ob eine Anwendung des Golden-Power-Gesetzes bevorstehe, erwidert er: „Mi riferisco appunto a quella legge.“
Im Zentrum der politischen Bedenken steht Anima Holding, die Vermögensverwaltungstochter, die fast vollständig zu Banco BPM gehört. Zum 31. Oktober 2026 verwaltete und administrierte das Haus Vermögenswerte von 206,7 Milliarden Euro. Eine Fusion mit Crédit Agricole würde den Franzosen erheblichen indirekten Einfluss auf Anima verschaffen. Palazzo Chigi sieht darin eine Frage der Golden-Power-Regelung. Die oppositionelle Partito Democratico attackiert zudem die Regierung Meloni. Durch das Blockieren der UniCredit-Offerte habe sie eine rein italienische Konsolidierung verhindert. Damit sei der Weg für eine französische Übernahme frei geworden.
Warum Anima Holding für Berater wichtig ist
Besondere Aufmerksamkeit von Vermögensverwaltern, Fondsvermittlern und institutionellen Anlegern dürfte der künftigen Rolle von Anima Holding gelten. Der Asset Manager zählt mit gut 207 Milliarden Euro verwaltetem Vermögen zu den größten Häusern Italiens. Ein französischer Einfluss auf ein Haus dieser Größe gilt in Rom als politisch sensibel. Entsprechend dürfte erneut eine Golden-Power-Prüfung anstehen. Konkrete Angaben dazu, was die Fusion für Anima bedeuten würde, liegen bislang nicht vor.
Am Ende entscheiden drei Instanzen über die Fusion: der Verwaltungsrat von Banco BPM, die EZB-Bankenaufsicht und die italienische Regierung. Die Banco-BPM-Aktie hat den Vorschlag bereits mit einem Plus von rund zehn Prozent quittiert.
Filippo Alloatti, Head of Financials (Credit) bei Federated Hermes, kommentiert: „Crédit Agricole hat dem Vorstand der Banco BPM einen Vorschlag zur Fusion mit Crédit Agricole Italia unterbreitet. Der Vorschlag an sich ist nicht besonders überraschend, wohl aber der Zeitpunkt.
Die Ironie der Geschichte ist kaum zu übersehen: Das Übernahmeangebot von UniCredit in Höhe von 15 Mrd. Euro im Jahr 2024 wurde von der italienischen Regierung blockiert. Jetzt, nur ein bis zwei Jahre später, könnte ein französischer Konzern rund 45 % der Banco BPM besitzen. Im Vorfeld der italienischen Wahlen 2027 dürfte das aus politischer Sicht eine denkbar unwillkommene Nachricht sein.
Durch den Zusammenschluss von Crédit Agricole und Banco BPM entstünde Italiens drittgrößte Bankengruppe mit 6,5 Millionen Kunden und mehr als 2.300 Filialen. Der Abschluss ist für die zweite Hälfte des Jahres 2027 angestrebt, vorbehaltlich der Zustimmung einer Zweidrittelmehrheit der Aktionäre. Dies würde es Crédit Agricole ermöglichen, einen Anteil von rund 45 % zu erreichen, ohne ein Pflichtübernahmeangebot auslösen zu müssen. Die konkrete rechtliche Struktur müssen die beiden Parteien noch vereinbaren.
Wie immer bei der italienischen ‚Hochfinanz‘ lautet die entscheidende Frage, ob Rom dem Deal grünes Licht gibt oder Gebrauch von seiner „Golden Power“ machen möchte.”
