Vor dem Fed Zinsentscheid am 9. Dezember bringt Gouverneur Christopher Waller einen größeren Schritt ins Spiel. In einer Rede am 10. November bekräftigte er zunächst seine Linie: Grundsätzlich unterstütze er eine Anhebung um 25 Basispunkte. Zugleich halte er 50 Basispunkte für erforderlich, falls sich die US-Kerninflation zum dritten Mal hintereinander auf rund 0,3 Prozent oder darüber belaufe. Genau das war laut dem Bureau of Labor Statistics im Oktober der Fall.
Für Berater, Vermögensverwalter und institutionelle Anleger ist diese Abwägung keine akademische Fußnote. Die US-Notenbank hat ihren Leitzins seit September schrittweise erhöht und Ende Oktober pausiert. Deshalb hat der Fed-Zinsentscheid im Dezember weitreichende Bedeutung: Er wirkt sich auf Anleiherenditen und den Dollarkurs aus und beeinflusst indirekt auch den Kurs der EZB.
US-Inflation bleibt hartnäckig über dem Fed-Ziel
Die US-Verbraucherpreise (CPI-U) stiegen im Oktober saisonbereinigt um 0,4 Prozent. Im September waren es noch 0,6 Prozent, wie das Bureau of Labor Statistics mitteilt. Die Kernrate ohne Nahrungsmittel und Energie stieg erneut um 0,3 Prozent. Damit liegt sie den dritten Monat in Folge auf diesem Niveau - und die Teuerung bleibt deutlich über dem Inflationsziel der Fed von zwei Prozent.
Innerhalb des Berichts zogen vor allem die Wohnkosten an. Der Shelter-Index kletterte um 0,3 Prozent und war damit für mehr als 30 Prozent des Gesamtanstiegs verantwortlich. Energie verteuerte sich um 0,7 Prozent - angetrieben durch Benzin mit einem Plus von 1,0 Prozent -, Nahrungsmittel kosteten 0,5 Prozent mehr.
Eine offizielle Jahresrate für Oktober 2026 kann das Amt derzeit nicht liefern. Wegen des Government-Shutdowns fiel die Erhebung im Oktober 2025 aus, deshalb fehlt die Vergleichsbasis. Wer in Marktberichten auf eine Zwölf-Monats-Rate für die US-Inflation stößt, sollte daher prüfen, auf welcher Grundlage sie berechnet wurde.
Fed Zinsentscheid im Dezember: Termin und Uhrzeit
Der Offenmarktausschuss FOMC tagt am 8. und 9. Dezember. Die Zinsentscheidung veröffentlicht die Fed am 9. Dezember um 14 Uhr Ostküstenzeit, eine halbe Stunde später folgt die Pressekonferenz.
Waller: 25 Basispunkte im Regelfall, 50 bei anhaltend hoher Kernrate
In seiner Rede nannte Waller eine PCE-Inflation von 3,7 Prozent gegenüber dem Vorjahr sowie eine Kern-PCE-Rate von 3,1 Prozent. Bei über 70 Prozent der Dienstleistungskomponenten zeigten sich demnach Preissteigerungen von mehr als drei Prozent. Die Septemberdaten bezeichnet er als schlecht, einen Lichtblick sieht er darin nicht.
Für die Dezembersitzung hält er grundsätzlich an seiner bisherigen Linie fest: „I would still support a 25 basis point increase in the FOMC’s policy rate at our December meeting.“ Zugleich zeigt er sich bereit nachzulegen: „I believe a 50 basis point hike in the policy rate should be considered at the December meeting.“ Maßgeblich ist für ihn, ob sich die Kerninflation zum dritten Mal hintereinander auf einem Niveau von etwa 0,3 Prozent oder darüber bewegt.
FOMC hält Leitzins bei 3,75 bis 4,00 Prozent
Der FOMC entschied sich bei seinem Treffen am 28. Oktober dafür, die Federal Funds Rate in der bestehenden Spanne von 3,75 bis 4,00 Prozent zu belassen. Zehn Mitglieder stimmten dafür, zwei dagegen: Lisa D. Cook und Beth M. Hammack votierten für eine Anhebung um 25 Basispunkte, konnten sich damit jedoch nicht durchsetzen.
Neue Fed-Spitze: Warsh löst Powell ab
Seit Mai hat die geldpolitische Debatte an der Spitze der Notenbank einen neuen Protagonisten: Der US-Senat bestätigte Kevin Warsh am 13. Mai mit 54 zu 45 Stimmen als Nachfolger von Jerome Powell. Am 22. Mai folgte die Vereidigung. Jerome Powell verblieb zunächst in einfacher Funktion als Gouverneur im Direktorium. Warsh wird der Trump-Administration als Kandidat zugerechnet, was die Abwägung zwischen 25 und 50 Basispunkten zusätzlich politisch auflädt.
EZB hält still, obwohl die Euro-Inflation auf 4,0 Prozent steigt
Während in den USA diskutiert wird, meldete Eurostat für Oktober eine Inflationsrate von 4,0 Prozent in der Eurozone - nach 3,8 Prozent im Vormonat. Für den Anstieg sorgte vor allem Energie, die sich um 20,8 Prozent verteuerte. Stabil zeigte sich dagegen die Kernrate ohne Energie, Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak, die bei 2,5 Prozent verharrte.
Trotzdem ließ die EZB bei ihrer Sitzung am 29. Oktober die Leitzinsen unangetastet: Der Einlagesatz liegt bei 2,50 Prozent, der Hauptrefinanzierungssatz bei 2,65 Prozent und der Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,90 Prozent.
| Kennzahl | USA | Eurozone |
|---|---|---|
| Inflation (Verbraucherpreise) | CPI +0,4 Prozent ggü. Vormonat (Oktober 2026); Jahresrate wegen Shutdown nicht veröffentlicht | 4,0 Prozent ggü. Vorjahr (Flash-Schätzung Oktober 2026) |
| Kerninflation | PCE-Kernrate 3,1 Prozent ggü. Vorjahr (Stand 10. November 2026) | 2,5 Prozent ggü. Vorjahr |
| Leitzins aktuell | 3,75 bis 4,00 Prozent (Fed Funds Rate, Stand 28. Oktober 2026) | Einlagesatz 2,50 Prozent (Stand 29. Oktober 2026) |
Was der Zinsentscheid der Fed für Anleger bedeutet
Zehnjährige US-Staatsanleihen rentierten Anfang Oktober bei rund 5,3 bis 5,35 Prozent - so hoch wie zuletzt 2002. Bis zum 10. November sank die Rendite auf etwa 4,99 Prozent. Ob die Fed im Dezember 25 oder 50 Basispunkte anhebt, wirkt deshalb unmittelbar auf Anleiherenditen und den Dollarkurs - und damit indirekt auch auf deutsche Bundesanleihen.
Für institutionelle Anleger zählt zudem das Zinsgefälle zwischen Fed und EZB. Während die US-Notenbank über ein höheres Tempo diskutiert, hält die EZB trotz einer Teuerung von 4,0 Prozent still. Weitet sich der Abstand zwischen beiden Leitzinsen aus, beeinflusst das die Kosten für Euro-Dollar-Absicherungen - ein Faktor für die Portfoliosteuerung.
Laut CME-FedWatch-Daten, auf die diverse Finanzmedien Bezug nehmen, wird derzeit mit hoher Wahrscheinlichkeit von einer Zinserhöhung im Dezember ausgegangen. Offen bleibt jedoch, wie sich diese zwischen 25 und 50 Basispunkten verteilt.
