Zwei Fonds der Vermögensverwaltungstochter HAGIM bringen die Frankfurter Leben an den privaten Kreditmärkten in Bedrängnis. Dies zeigen Recherchen des Handelsblatts, die der Lebensversicherer auf Nachfrage bestätigt hat. Es handelt sich um einen Immobilienkredit- sowie einen Mittelstandskredit-Fonds mit einem Gesamtvolumen von rund 590 Millionen Euro. Das Blatt berichtete darüber am 8. November 2026.
Zehn von 17 Immobilienkrediten mussten restrukturiert werden
Der Immobilienkredit-Fonds hatte Projektentwicklern in Deutschland und Österreich nachrangige Finanzierungen gewährt. Von den ursprünglich 17 Darlehen musste HAGIM zehn umstrukturieren, zwei weitere wurden komplett abgeschrieben. Dennoch sei im zweiten Quartal 2026 mit dem Portfolio eine durchschnittliche jährliche Rendite nach Kosten von 2,85 Prozent erwirtschaftet worden, so die Frankfurter Leben. „Dies entspricht nicht der ursprünglich angedachten Zielrendite, ist aber vor dem Hintergrund der Verwerfungen am Immobilienmarkt ein ausgezeichnetes Ergebnis“, erklärt das Unternehmen.
Zweiter HAGIM-Fonds bringt Frankfurter Leben zusätzlich unter Druck
Beim zweiten Fonds, der Darlehen an mittelständische Unternehmen in Europa ausreicht, mehrten sich zuletzt Covenant-Brüche und verzögerte Zinszahlungen. Die Frankfurter Leben bestätigt dies, betont jedoch lediglich einen „sehr geringen Abschreibungsbedarf“. Zuletzt sei eine jährliche Nettorendite von knapp fünf Prozent erreicht worden. „Alle Zahlungsverpflichtungen sind jederzeit und uneingeschränkt sichergestellt“, betont das Unternehmen.
| Merkmal | Immobilienkredit-Fonds | Mittelstandskredit-Fonds |
|---|---|---|
| Kreditnehmer | Projektentwickler in Deutschland und Österreich | Mittelständische Unternehmen in Europa |
| Ursprüngliche Finanzierungen | 17 | keine Angabe |
| Auffälligkeiten | Zehn restrukturiert, zwei vollständig abgeschrieben | Verstöße gegen Kreditbedingungen, verschobene Zinszahlungen |
| Rendite | 2,85 Prozent jährlich nach Kosten (zweites Quartal 2026) | knapp fünf Prozent jährlich netto (zuletzt) |
HAGIM-Portfolio: zahlungsunfähige Partner, Betrüger und eine russische Bank
Ein Blick zurück auf die vergangenen zwei Jahre zeigt zudem, mit welchen Geschäftspartnern HAGIM es im Immobilienkredit-Portfolio zu tun hatte: zahlungsunfähige Partner, rechtskräftig verurteilte Betrüger sowie eine russische Bank, die sich in Abwicklung befindet. Das geht aus der Recherche des Handelsblatts hervor.
Verluste für die Kunden schließt der Versicherer bislang aus. Laut Frankfurter Leben seien den Versicherten aus den Problemfällen im Privatmarktportfolio bislang keine finanziellen Nachteile entstanden. Als Abwicklungsplattform verwaltet die Gesellschaft etwa 13 Milliarden Euro für rund 700.000 Versicherte.
Wem gehören Frankfurter Leben und HAGIM?
Mehrheitseigentümer der Frankfurter Leben-Gruppe ist der chinesische Mischkonzern Fosun. Die Gruppe selbst hält seit Dezember 2023 die Mehrheit an HAGIM. Die Fondstochter entstand 2018 durch eine Abspaltung vom Bankhaus Hauck & Aufhäuser.
Nach eigenen Angaben hat die HAGIM GmbH rund elf Milliarden Euro an Vermögenswerten unter Verwaltung, verteilt auf die Sparten Credit Income Opportunities, Private Market Investments und Outsourced Asset Management.
Vorgeschichte: Rechtsstreit um das Private-Debt-Team bei HAGIM
Im Dezember 2024 erklärte das Arbeitsgericht Frankfurt die fristlose Kündigung gegen Richard Kuckelkorn, den früheren Leiter des Private-Debt-Teams, für unwirksam. Darüber hinaus erklärte das Gericht in der öffentlichen Verhandlung am 11. Dezember 2024 auch die betriebsbedingten Kündigungen des kompletten Teams für nichtig. Ausgangspunkt des Streits war der Bürokomplex K2, ein Immobilienprojekt in der Münchener Kastenbauerstraße. Der österreichische Projektentwickler Imfarr hatte das Objekt 2021 erworben und stellte im Juli 2024, bedingt durch die Zinswende und gestiegene Baukosten, einen Insolvenzantrag.
In der Urteilsbegründung heißt es: „Es erscheint fernliegend, dass der Kläger sich für Unterlagen ohne erkennbaren Wert für ihn persönlich solch einer […] Gefahr für den Bestand seines Arbeitsverhältnisses aussetzt.“ HAGIM ging gegen das Urteil in Berufung. Der Fall liegt inzwischen dem Landesarbeitsgericht Frankfurt vor.
BaFin blickt mit Sorge auf den Private-Debt-Markt
Kritisch blickt zudem die Aufsicht auf den Markt. Nikolas Speer, oberster Bankenaufseher der BaFin, beobachtet die Entwicklungen am Private-Debt-Markt nach eigener Aussage „mit einer gewissen Sorge“.
Athora-Übernahme fällt in die gleiche Phase bei der Frankfurter Leben
Die Schwierigkeiten bei HAGIM treffen die Frankfurter Leben zu einem ungünstigen Zeitpunkt. Im zweiten Halbjahr 2026 führt der Versicherer Gespräche über eine Übernahme von Athora Deutschland. Dabei steht ein geschlossener Bestand aus klassischen und fondsgebundenen Lebens- sowie Rentenversicherungen zur Debatte, der rund 130.000 Verträge, über 100 Beschäftigte und ein verwaltetes Vermögen von 3,5 Milliarden Euro umfasst. Als Verkäuferin tritt die in Bermuda beheimatete Athora Holding auf, an der Apollo Global Management einen Anteil von 24,5 Prozent hält. Zwischenzeitlich galt auch der Hamburger Vermögensverwalter IKAV als weiterer Kaufinteressent für das deutsche Athora-Geschäft.
Der Abschluss des Deals wird für 2027 angepeilt, die BaFin muss noch zustimmen. Nach erfolgreichem Abschluss käme die Frankfurter Leben-Gruppe auf insgesamt rund 800.000 verwaltete Versicherungsverträge. Ein vergleichbares Verfahren billigte die BaFin bereits im Jahr 2017: Damals genehmigte sie die Übertragung von 128.000 Verträgen der Basler Leben samt 1,72 Milliarden Euro Kapitalanlagen auf die neu gegründete Frankfurter Leben.
