Russlands Wirtschaft zeigt sich nach außen weiter widerstandsfähig. Nach dem Wachstum von 3,6 Prozent im Jahr 2023 dürfte die Wirtschaftsleistung 2024 noch um rund zwei bis 2,5 Prozent zulegen. Für die kommenden Jahre erwarten Ökonomen jedoch nur noch etwa ein Prozent Wachstum. Damit verliert das bisherige Modell spürbar an Dynamik.
Getragen wird die Konjunktur vor allem von einer kriegsbedingten Fiskalpolitik. Nach Schätzungen fließen inzwischen bis zu 40 Prozent des Staatshaushalts in Militär und Sicherheit. Die Verteidigungsausgaben liegen bei rund sechs bis sieben Prozent des Bruttoinlandsprodukts. Vor allem die Rüstungsindustrie profitiert davon und verzeichnet zweistellige Zuwachsraten.
Für andere Bereiche der Wirtschaft wird diese Entwicklung zunehmend zum Problem. Während die staatlichen Mittel Produktion und Beschäftigung in sicherheitsnahen Sektoren stützen, geraten zivile Branchen stärker unter Druck. Die sichtbare Stabilität basiert damit immer weniger auf einer breiten wirtschaftlichen Grundlage.
Staatsfinanzen und Zinsen belasten Unternehmen
Die Folgen zeigen sich inzwischen auch im Haushalt. Das Defizit liegt bei rund zwei Prozent des Bruttoinlandsprodukts und dürfte weiter steigen. Gleichzeitig erhöht die Regierung die Steuerlast und greift verstärkt auf Rücklagen zurück. Der finanzpolitische Spielraum wird dadurch kleiner.
Zusätzlichen Druck erzeugt die Geldpolitik. Mit einem Leitzins von rund 16 Prozent versucht die russische Zentralbank, die Inflation zu bremsen, die zuletzt bei sieben bis acht Prozent lag. Für Unternehmen verteuern sich Investitionen deutlich, zugleich schwächen hohe Finanzierungskosten den Konsum und die Kreditnachfrage.
Auch die Sanktionen wirken langfristig weiter. Zwar umgeht Russland Teile der Handelsbeschränkungen über Drittstaaten. Dieser Umweg hat Analysen zufolge jedoch Zusatzkosten von rund 130 Milliarden US-Dollar verursacht. Zudem bleibt der Zugang zu Technologie und wichtigen Vorprodukten eingeschränkt, was die Produktivität belastet.
Fachkräftemangel und Energieabhängigkeit bleiben Risiken
Ein weiteres strukturelles Problem liegt am Arbeitsmarkt. Die offizielle Arbeitslosenquote liegt bei unter drei Prozent. Das signalisiert jedoch keine entspannte Lage, sondern einen ausgeprägten Mangel an Arbeitskräften. Mobilisierung, Abwanderung und demografische Entwicklungen entziehen dem Markt zunehmend qualifizierte Fachkräfte.
Zentral bleibt außerdem der Energiesektor. Öl- und Gaseinnahmen machen weiterhin rund ein Drittel der Staatseinnahmen aus. Gleichzeitig muss Russland seine Exporte häufig mit Abschlägen von 20 bis 30 US-Dollar je Barrel verkaufen. Das schmälert die Einnahmen und erhöht die Abhängigkeit von wenigen tragenden Säulen der Wirtschaft.
Russlands Wirtschaft zeigt sich nach außen stabil – getragen von hohen Staatsausgaben, die bis zu 40 % in militärische Zwecke lenken. Gleichzeitig bremsen ein Leitzins von rund 16 %, steigende Defizite und strukturelle Engpässe das Wachstum, das perspektivisch auf etwa ein Prozent zurückfallen dürfte.
Für Investoren ergibt sich daraus ein gemischtes, tendenziell vorsichtig zu bewertendes Bild. Kurzfristig bleibt Russlands Wirtschaft durch hohe Staatsausgaben stabilisiert. Davon profitieren insbesondere staatsnahe Sektoren wie Rüstung, Energie und Teile der Industrie. Diese Stabilität ist jedoch stark politisch getrieben und damit nur begrenzt nachhaltig.
Mittelfristig nehmen die Risiken deutlich zu. Hohe Zinsen, steigende Staatsdefizite und strukturelle Engpässe wie Fachkräftemangel und eingeschränkter Technologietransfer belasten die Wachstumsperspektiven. Das erwartete Absinken des Wachstums auf etwa ein Prozent deutet auf eine zunehmende wirtschaftliche Stagnation hin.
Für internationale Investoren kommen zusätzliche Faktoren hinzu: anhaltende Sanktionen, eingeschränkter Kapitalverkehr und politische Unsicherheit erhöhen das Risiko erheblich und begrenzen Investitionsmöglichkeiten.
Unterm Strich gilt: Das Marktumfeld ist derzeit vor allem für opportunistische, stark risikobewusste Strategien geeignet. Für langfristig orientierte Investoren mit Fokus auf Stabilität, Planbarkeit und Rechtssicherheit bleibt Russland ein schwieriges Investmentumfeld.
