Der Preisrückgang in dieser Woche wurde zusätzlich durch die Meldung belastet, dass Strategy zwischen dem 26. und 31. Mai 32 BTC zu einem Durchschnittspreis von 77.135 US-Dollar je Bitcoin verkauft und damit rund 2,5 Mio. US-Dollar erlöst hatte. Für sich genommen ist dieser Verkauf klein und nicht marktentscheidend. Entscheidend ist jedoch das Signal: Strategy, der prominenteste institutionelle Bitcoin-Käufer, hat überhaupt Bitcoin-Bestände angetastet.
Das Unternehmen wettet seit Jahren darauf, dass Bitcoin immer weiter steigt, kauft Bitcoin kreditfinanziert und hat dadurch den Markt indirekt mitgestützt. Mittlerweile hält Strategy enorme Bitcoin-Bestände, die zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von rund 75.000 US-Dollar aufgebaut wurden. Fällt der Bitcoinpreis deutlich unter diesen Durchschnittskurs, steht das Unternehmen bilanziell unter Druck, und der Druck auf die Geschäftsführung dürfte zunehmen.
Besonders kritisch wäre ein Rückgang in Richtung 30.000 US-Dollar. In diesem Szenario würde Strategy auf massiven Buchverlusten von rund 38 Mrd. US-Dollar sitzen, während der Wert der 843.706 BTC nur noch etwa 25,3 Mrd. US-Dollar betragen würde. Dann stellt sich die entscheidende Frage, wie stabil das Unternehmen in einem echten Stressszenario bleibt: Wie reagiert der Aktienkurs? Wie teuer wird die Refinanzierung? Und vor allem: Könnte Strategy gezwungen sein, Bitcoin zu verkaufen?
Genau darin liegt die systemische Gefahr. Muss Strategy in einem schwachen Marktumfeld Bitcoin liquidieren, könnte dies den Abwärtsdruck massiv verstärken und eine Liquidationsspirale auslösen. Der Markt unterschätzt häufig, wie schnell sich ein scheinbar stabiler Trend in eine breite Verkaufswelle verwandeln kann, wenn Liquidität fehlt. In einem solchen Umfeld reichen wenige Auslöser aus, um Stop-Loss-Orders, Margin Calls und Zwangsliquidationen in Gang zu setzen.
Ein solcher Crash am Kryptomarkt könnte auch auf andere Märkte übergreifen. Weitere unseriöse oder stark gehebelte Geschäftsmodelle im Kryptosektor könnten zusammenbrechen, was den Vertrauensverlust weiter verschärfen und den Verkaufsdruck zusätzlich erhöhen würde. Auch der Aktienmarkt wäre davon nicht zwangsläufig isoliert, insbesondere wenn Anleger Risiko breit reduzieren und Liquidität aus spekulativen Segmenten abziehen.
Der Kryptomarkt befindet sich damit in einer gefährlichen Lage. Wer hier Long positioniert ist, spekuliert gegen ein zunehmend negatives Makroumfeld aus steigenden Zinsen, sinkender Liquidität, geopolitischen Risiken und einer schwächeren Wirtschaft. Das kann funktionieren, wenn plötzlich wieder Liquidität in den Markt kommt. Danach sieht es aktuell jedoch nicht aus.
Aktive Trader sollten deshalb sehr defensiv agieren. Aus Chance-Risiko-Sicht ist die Short-Seite derzeit interessanter als neue Long-Positionen. Wer nicht aktiv handelt, sollte dem Kryptomarkt aktuell besser fernbleiben und auf einen möglichen Abverkauf warten.
Nach einem starken Einbruch können sich wieder Chancen ergeben. Auch einzelne Kryptowährungen könnten nach einer Bereinigung attraktive Kaufgelegenheiten bieten. Doch diese Chancen entstehen erst nach dem Abverkauf, nicht davor. Das aktuelle Umfeld bietet Bitcoin und Kryptowährungen wenig Unterstützung. Der Markt bleibt fragil, anfällig und nach unten gefährdet.
Autor Markus Blaschzok ist Chefanalyst bei der SOLIT Group AG.
